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冬蟲夏草之技術路線圖之五【“圖”——管理篇】

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作為一名28年證券機構從業經歷的老兵,楊松一直在觀察和研究IT技術對金融機構的業務重構,以及證券業務變革相關的內容。今天,讓我們來看看這位金融業內人士如何利用他28年的行業積累,通過“技”“術”“路”“線”“圖”五個角度來解讀科技與證券行業的融合與變遷,為證券業的轉型升級和發展提出建議。

“圖”——管理篇

中國證券公司的發展歷程,實際是中國資本市場發展歷程的縮影。作為資本市場核心中介主體,中國的證券公司的發展被幾次歷史事件打斷了正常進程,最典型的是1995年“3、27”國債期貨風波導致國債流通市場從交易所主體遷轉到銀行,直接打斷了證券公司業務中最重要的固定收益業務核心品種;2004年以南方、閩發為代表的超過三分之一的證券公司爆發流動性危機,主要是挪用客戶保證金、通過場內國債回購交易結合資產管理業務套取挪用客戶資產、違規坐莊股票等幾宗罪。整個行業經歷三年治理整頓,資產管理業務停頓至2013年才恢復,全行業全面實施集中交易和保證金三方存管制度,整個債券市場和財富管理市場在銀行間市場的松散管理下井噴式發展,交易所式微成股票市場,固定收益品種斷流,業內呼吁的放松管制恢復五大功能直至今日還未實現,以凈資本管理、合規管理制度、內控管理為代表的以行為和路徑導向的強監管政策成為證券公司日常經營管理最重要的工作內容,早期好人舉手制度早已無影無蹤,先天壞人成形。證券公司在資本市場的影響力,從早先成為監管部門政策實施的主要抓手,淪落到對市場基本沒有影響力了。整個證券市場特別是證券行業為成長中的犯錯付出了發展的代價。這是管理的代價。

代價是為了發展,學費不能白白付出。只有從根本制度上而不是操作層面吸取教訓,完善體制機制,為發展而規范,以規范促發展,才是正道。發展是解決一切問題的根本。

證券公司面臨的行業共性問題,需要共同在認真想通想透原理的基礎上,構建根本解決問題的行業風險護城河,實現風險控制與創新發展的良性互動,以防范風險溢出對沖創新波動為原則,建設專業化核心競爭力,找回資本市場核心中介的市場地位,才能真正建設好有效的資本市場,為中國經濟改革和現代企業制度做出應有的貢獻。個人以為,以下幾個方面應該認真探討:

第一、改革三方存管制度,建立證券市場清算銀行,恢復證券公司金融本質屬性和功能,提高市場基礎功能效率,抓住核心資源信息,確立資本市場風險護城河。

客觀的說,在行業發生大面積違規事件的情況下,十五年前實施三方存管制度是守住底線控制風險最好的選擇,沒有更好。問題是,十五年之后,在整體金融和經濟環境發生巨大變化的情況下,反思總結利弊,探索更好的解決方案,起碼,是一種選項。因為,現實的講,三方存管確實發揮了防止證券公司卷入2015年行情劇烈波動的作用,但是,我們應該看到,對市場風險而言,只是在證券公司體系內防止了,在證券公司體系外,配資等高風險事項還是影響了市場的穩定健康運行,而在證券公司體系之外發生,更加難以控制。其次,這種風險防護堤壩的副作用也是客觀存在的,最根本的,就是證券公司的發展由于三方存管制度實質上剝離了證券公司與客戶直接發生業務接觸的基礎,使得證券公司被迫通過商業銀行發展客戶、服務客戶,而本身,兩者在金融資產上存在正相關的競爭關系。即便不說三方存管制度成為限制了行業發展的最大瓶頸,不公平的影響肯定是存在的。典型如,客戶保證金利差收入商業銀行要分成,證券公司誰能奈何?

當前,三方存管制度直接加劇了證券公司信息系統的復雜度,使得每家證券公司要聯網每一家存管銀行,不僅僅通訊線路費用支出龐大,更主要的是加劇了系統單一功能節點的耦合度,成為系統穩定運行的高危節點。證金公司已經開始研究探索全行業統一接入、統一線路的技術解決方案,大膽試問,為何不走的更進一步,干嘛不干脆在堅持三方存管制度原則前提下,統一由一家行接入呢?——建立證券市場清算銀行。

建立證券市場清算銀行的主要建議內容為:賦予證券市場核心主體之一——中國證券登記結算公司存管銀行職能,改組為中國證券市場清算銀行,在原有負責交易所投資者證券賬戶管理和交易所權益托管結算功能基礎上,全面獨家接管三方存管制度下的存管銀行職能,全面負責證券公司投資者資金存管賬戶的開立、存管資金交收、交易結算及對賬、交易結算資金存托管理職能;投資者交易結算資金劃撥由清算銀行與投資者指定開立銀行結算賬戶的商業銀行聯網,根據投資者在商業銀行和證券公司的存取款指令劃撥完成。

相比現行三方存管制度,建立清算銀行對市場規范運行優勢巨大:

1、保持了三方存管制度原理,對參與各方利益均衡特別是客戶利益是最大的保護;

2、在此基礎上,大大簡化了證券市場基礎運行技術流程和技術系統,減輕了有關各方的運行負擔,極大提升了市場效率,減少了無序無效競爭,集中精力發展專業服務;

3、證券市場各方歸位,證券公司在維持不可能發生挪用客戶保證金的原則下,恢復金融機構的業務功能屬性打下了制度性基礎;

4、中登公司統一了資金和權益賬戶管理工作,完全地掌握了與交易有關的全市場資金和股份的第一手、完整性資料,交易所市場完全透明于監管之下,配資等非法活動置于監管眼皮之下逃無可逃,外部接入和私募基金的健康發展的市場基礎得以建立;

5、在此制度保障作用基礎上,放松證券公司主體行為監管,賦予中介機構創新活力基因,促進業務專業化市場化大發展;

6、合格機構投資者引入、外資進入數據也置于監管之下,真正的開放式資本市場護城河得以確立。

一句話,以證券市場基礎性制度建設為抓手,以提高效率和完善業務功能為指導,做到風險控制和注入市場活力的有機統一。

第二、實施證券賬戶一號通,廢除各自為政,統一全部交易場所代碼標準、業務標準和技術標準,為統一交易市場奠定堅實基礎。

在電子化交易普及的情況下,各個交易場所各自為政自成賬戶體系導致同一客戶名下權益賬戶眾多,而所有賬戶都在中登清算,所有權益都在中登集中保管,對證券公司來說,交易系統多賬戶體系的重復建設對系統運行和業務管理浪費巨大,對市場安全運行弊處多多,積弊已久,亟待解決。不解決這個問題,產品化就缺乏監管基礎。統一賬戶有利于市場效率,有利于市場運行,有利于客戶便利,有利于專業化服務,有利于市場創新,有利于統一監管,沒有理由不去做。最終,統一賬戶將帶來統一市場,為中國資本市場的壯大發展和對外開放打下堅實基礎。

第三、證券業協會應主動消除所主導的報價業務系統對中介機構業務領域的直接影響,回歸本源,解除對券商發展柜臺交易業務的限制,鼓勵證券公司獨立完整地發展柜臺交易,以市場化方式解決場外市場低流動性前提下的產品中介功能,解決證券公司發展專業化投資產品的最主要障礙,讓證券市場產品化引導投資者的正面和積極作用全面發揮。

第四、全面檢討合規內控機制,以合規有效性為原則,梳理合規和內部控制舉措,在保留有效性舉措的基礎上,摒棄為合規而合規的管理過度性舉措,真正實現合規創造生產力的根本宗旨。尤其重要的是防火墻管理——合規創造的防火墻是信息防火墻,是虛墻,是有管理的穿墻機制,是為了防范內幕信息和違反公平原則的不正當交易而設定的管理措施,不是建立不同業務板塊之間不允許業務協同的實墻。只有做到這點,證券公司產品化、真正的投資中介功能才有基礎,證券行業的發展才有希望。

后記

2001年,因為有感于證券行業在面對互聯網興起時偏離了業務的方向,圍繞建設行業核心競爭力這個主題,把自己關于技術和業務定位的思考寫成了萬言書,取名《冬蟲夏草》,發給了《IT經理世界》雜志,記者于江據此寫成了《奶酪與補藥》的封面報道,引起行業熱議、爭論。2012年,歷經行業十年曲折發展,面對當時行業發展停滯而涌動的創新呼吁,寫了《冬蟲夏草2——以券商的名義》,依然延續核心競爭力建設,圍繞當時合規這個主題,更多從規范發展的角度以理論去推導,并提交給《新金融世界》雜志獨家刊發。又過了五年,2017年,面對互聯網經濟蓬勃發展特別是移動互聯網技術應用于商業的新經濟時代特征,思考之下,以自身的視角比較分析互聯網企業的經營邏輯和市場效應內涵,從而站在傳統企業的角度,試圖尋找證券行業互聯網轉型思路和路徑,寫出了《冬蟲夏草3——以互聯網的名義》,依然交由《新金融世界》雜志獨家刊發。日前創作的《冬蟲夏草之技術路線圖》,繼續交由了《新金融世界》雜志獨家發布。至此,以證券公司核心競爭力為主題的系列文章成形。

堅持筆耕,簡單的原因就是我熱愛所從事的這個行業。也因此,簡單的追求做個專業的人,喜歡在工作經歷中以思考積累,以積累指導職業,因為,收獲在自己。

到了這個年齡,本心以為不會再寫長篇大論,沒想到,伴隨行業發展以互聯網意識為形的表面繁榮,無法回避自己內心對行業發展方向糾偏的吶喊沖動,還是在朋友的鼓動下再次落筆,而這一次,之所以再次冠以“冬蟲夏草”,就是因為是核心競爭力這個核心主題的延續,而且,是與前三篇一脈相承、互為聯系的,如果說有何區別,就是更多從實操的層面,講了一些原先不敢講的想法,說了一些原先想做而做不到的設想,更有一些原先尚且模糊存在于淺意識的思路在寫的過程中日漸清晰的新的認識,更加讓我堅信,付出收獲,收獲付出。

以此,紀念。

楊松作于2019年

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